浙江美大业绩稳步增长 品牌壁垒进一步加强

今年以来，有不少厨电乃至家居建材行业的业内人士都十分期待集成灶龙头企业浙江美大的年报。一方面，2018年厨电市场受到房地产调控政策的影响，整体遭遇下滑态势，市场信心普遍不足；另一方面，集成灶作为近几年中厨电行业中增长最为迅猛的品类之一，大家也需要去进一步判断其未来的发展走势。

而美大确实也没让人失望，其在整个市场环境不容乐观的情况下依然交出了一份符合预期的成绩。2018年，浙江美大实现营收14.01亿元，同比增长36.49%，归属于上市公司股东的净利润3.78亿元，同比增长23.7%，扣除非经常性损益的净利润3.69亿元，同比增长33.3%，经营活动现金净流量4.42亿元，同比下滑1.51%。

单看2018年第四季度，公司实现营收4.68亿元，同比增长25.96%，归属于上市公司股东的净利润1.3亿元，同比增长4.59%，扣除非经常性损益的净利润1.28亿元，同比增长9.22%，经营活动现金净流量1.86亿元，同比增长0.7%。

营收符合预期，增速有所放缓

从目前来看，集成灶行业高速发展的红利还在，和传统厨电相比，集成灶的市场占有率还相对较低，因此还会有较为广阔的市场发展机会。根据中怡康监测数据显示，2018年集成灶市场零售量为174.8万台，零售额为129.2亿元，分别同比增长38.0%和43.9%，面对集成灶产品渗透率不断提升的市场机遇，美大作为集成灶行业龙头，业绩显然可以从中受益。

2018年，在原材料价格上涨的影响下，美大产品成本有所上升，因此在毛利率方面，同比下滑2.4个百分点至51.54%，其中，集成灶产品毛利率下滑1.84个百分点至55.15%。与此同时，为了应对日渐拥挤的集成灶赛道，2018年，美大进一步加大了品牌宣传力度，并增加广告投入，因此销售费用率提升1.22个百分点至11.03%，但因本期股权激励摊销下降，期间总体费用率控制在19.42%，同比下降1.51个百分点。

2017年11月，美大总投资13.4亿元的110万台集成灶及高端厨房电器项目在浙江海宁正式开工。据了解，该项目新增规划土地面积243.252亩,建筑面积17.39万平方米,建设周期为3年。项目采用国际先进的智能化设备和国际领先的工业物联网技术,建设高端自动化生产线12条，旨在打造规模化、智能化、可视化的集成灶及厨房电器产品智慧制造基地。目前该项目已经在紧锣密鼓的施工之中，美大在近期公告中表示该项目已累计投资3.46亿元，已订购生产线设备3条，预计2019年下半年将进行投产，首期投产约30%。可以肯定的是，新项目的投产有望进一步提升产能，助力美大在规模上扩大优势。

渠道层面，美大拥有着集成灶行业内最为完善的专卖店布局，全国范围内已拥有1000多家一级经销商和2000多个营销终端，已进入多家知名家居连锁卖场和家电商场，尤其是和苏宁易购签订了战略大盘合作协议。不过在线上销售渠道方面，美大依然有着较大的提升空间。相比较传统厨电行业中，老板电器和华帝线上收入占比分别超过30%和25%，美大的线上销售占比只有10%。因此接下来美大会全面推广新零售渠道，增加线上专门店，以进一步提升销售规模。

Q1实现高增长，营销投入进一步加大

进入2019年，美大在一季度的表现则要超出预期。2019年第一季度，公司实现营业总收入2.90亿元，同比增长31.63%，归属于上市公司股东的净利润7534.80万元，同比增长22.09%。具体到不同的产品来看，公司集成灶及橱柜业务保持平稳增长，2018年集成灶业务收入12.66亿元，同比增长36.72%，橱柜业务收入0.41亿元，同比增长10.30%。

今年以来，美大持续加大销售费用投入，销售费用率同比提升4.88个百分点至15.50%；公司管理运营效率提升，管理费用率(含研发费用)同比下滑3.05个百分点至8.90%；财务费用率同比增加0.07个百分点至-0.52%，与2018年同期基本持平。利润率方面，2019年第一季度毛利率为53.84%，同比下滑0.73个百分点，净利率同比回落2个百分点至26.02%。

一季度，美大在线上销售方面增长明显，电商渠道收入增长60%以上，占比有望突破两位数，接下来仍有一定的突破空间，有望和竞争对手缩小差距。线下渠道方面，2018年美大共开发一级经销商近200家，终端门店400多家，截止2018年12月底已拥有一级经销商1300多家，营销终端近2500个，此外公司在三四线市场布局也在逐步完善，覆盖更为深入。

从长远发展来看，集成灶行业的市场红利还会持续一段时间，美大作为行业领军企业，依然会从中受益，并且将在三四线市场中获得增长。首先，前两年销售的三四线城市新房即将进入交房周期；其次，今年前两个月中地产竣工面积虽然同比下滑12%，但是住宅开发投资大幅增长18%，这表明期房项目在加快建设，很可能导致之后的竣工面积大幅增长。再者，美大70%的收入是来自三四线市场，因此将受益房屋竣工后的装修需求增长。与此同时，伴随着集成灶行业的进一步发展，市场竞争会越发激烈，包括美大在内的集成灶产品的利润率会有所下降，继而向一个更加理性的方向发展。 

(文章来源：艾肯家电网，侵删)