野心勃勃的红星美凯龙、稳扎稳打的居然之家、出奇制胜的富森美，三大卖场巨头的投资版图和业务布局

10月26日箭牌家居在深交所主板上市，这已经是今年红星美凯龙参投的企业当中第4家成功上市的，前三家是森鹰窗业、慕思股份、大健云仓。

但与之相对应的是，截至11月7日收盘，红星市值195.96亿，缩水八成。标普也将红星美凯龙的长期发行人信用评级从“B+”下调至“B-”，即负面展望，这意味着红星美凯龙控股流动性风险攀升。

2022年家居卖场的处境更加艰难，最新的三季度财报显示，红星美凯龙、居然之家、富森美三家上市企业营收净利润双下滑。楼市下行、新冠疫情，让原本遭受线上冲击的卖场更加艰难。

二手房东的生意越来越不好做，卖场巨头们也一早通过各种投资来寻求新的发展方向和盈利模式。红星美凯龙、居然之家、富森美是中国家居卖场的三个典型代表，接下来我们来为大家盘一盘他们的投资布局和未来机遇。

（图片来源：拍信创意，侵删）

红星美凯龙

这些年红星还以产业投资者的身份活跃在家居建材行业中。

红星美凯龙在2018年完成资本化后组建了多个投资团队，在产业链上下游深度布局投资。企查查显示，截至2022年，红星美凯龙累计对外投资项目达220项。

不完全统计，已有12家红星美凯龙投资企业成功登陆资本市场，包括欧派家居、箭牌家居、森鹰窗业、大健云仓、慕思股份、奥普家居、亿田智能、中旗新材、麒盛科技等家居产业链上下游企业，以及叮咚买菜、海尔生物、八亿时空等新兴企业。还有诗尼曼、书香门地、皇派家居3家企业已递交IPO申请。

在这些投资中，对欧派家居的投资收益尤为亮眼。2017年初，红星美凯龙出资1.58亿获得欧派家居4.99%的股份。如今欧派给红星带来的投资预期超过了21亿。

红星美凯龙把投资触角延伸到家居家装、智能家居、房地产、汽车交通、文娱传媒等多个领域。除了以上的企业，红星还投资了威法家居、梦百合、欧瑞博、三维家、打扮家、云丁科技、紫光物联、阳光海天、喜临门等多家企业。

红星还早早涉足房地产行业，2009年成立了上海红星美凯龙房地产集团有限公司，运营商业地产和住宅地产。2020年恒大暴雷前夕，红星以47亿接盘融创出售的金科11%股份。这可能根植于车建新内心深处的惋惜之情：“20年前专家让我专业化，导致我2008年才开始做房地产，晚了15年。”但红星美凯龙并未认识到这家民营房企暗藏的风险，也误判了形势。2022年11月2号，金科构成债务违约。最新财报显示，金科今年前三季度净利润亏损42.83亿元。高层套现离场，股份被司法拍卖，全国各地楼盘停工。地产行业人透露，某种程度上金科如今的行径与校园贷创始人罗敏的原罪同出一辙。

红星的投资四面开花，但投资又加剧了债务压力，而债务压顶、业绩下滑的红星又更加需要新的增长来缓解负面影响。

2022上半年，红星美凯龙以763.21亿负债居家居业负债榜首。深陷债务泥潭的红星不得不从“买买买”变成“卖卖卖”，并以质押股票输血自救。2021年，红星美凯龙向“轻资产、重运营”模式转型，断腕出售旗下七家物流子公司、红星地产以及美凯龙物业股权等。但总负债仍为776.56亿元，资产负债率高达57.44%。2015年至2020年，红星美凯龙负债总额从356.14亿元增长至804.50亿元，资产负债率从48.25%上升至61.16%。

红星美凯龙是家居业首家A+H股上市的企业，风光时市值近千亿，而今却面临营收净利双下滑、负债累累等多重困境。红星美凯龙2022年前三季度营收104.84亿、净利润13.18亿，分别同比下降7.67%、36.17%。净利润被居然之家反超。

红星对家居建材企业的投资虽有收获，但在庞大的债务面前，这些投资收益对红星美凯龙的助益杯水车薪。这个家居卖场巨头的前途依然未明。

居然之家

居然之家除了通过自身拓展业务边界之外，也在积极通过投资实现版图扩张，完善家居家装上下游产业链布局，并通过参股投资加深与核心家居企业的合作关系。

根据不完全统计，居然之家参投公司已上市公司有箭牌家居、慕思股份、麒盛科技、森鹰窗业等，以及拟IPO公司书香门第、掌上辅材、诗尼曼等。

上文提到的箭牌家居，居然之家占发行后股本的0.90%。国内床垫龙头慕思股份，发行前居然之家持股2%。森鹰窗业，发行前居然之家持股150万股，占比2.11%，红星美凯龙持股149万，占比2.10%。科技睡眠品牌麒盛科技，也获得居然之家的战略投资。地板企业书香门第拟在上交所主板上市，背后股东也有居然之家和红星美凯龙。2021年上半年书香门第营收5.17亿，净利润0.23亿。而其在招股书坦言，极端情况下书香门第可能存在上市当年营业利润较上一年度下滑50%以上或上市当年即亏损的风险。掌上辅材是家装辅材一站式供应链平台，2021年11月在红星美凯龙A++轮战投掌上辅材之后，居然之家又参投成为B轮战略投资者。

居然之家的投资动作较红星少很多，更专注于自身主业的发展。居然之家曾获得阿里等130亿投资，朝着数字化新零售发展，并不断拓展设计、装修、家居建材销售等多业务线。居然之家还提到要推进“大家居”与“大消费”融合，并开辟实体店第二增长曲线。通过快消、餐饮等高频消费来带动家装建材的低频消费，这种发展模式是趋势，但运营模式还有待探索。

2022前三季居然之家营业收入94.29亿，净利润15.35亿，利润超过红星美凯龙的13.18亿，营收也在不断逼近。

富森美

富森美偏安西南，深扎成都，其在营收上和红星、居然不在一个量级，但其盈利水平却远高于他们，而且探索出独具特色的小而美发展之路。富森美2022前三季度实现营业收入10.90亿，净利润6.06亿，其中投资收益7577.31万。2021年营业收入15.37亿元，净利润高达9.18亿元。

关于富森美具体参投的企业公开资料并不多，多见于富森美认购基金或直接设立股权投资基金以及成立投资企业等。涉猎到智能家居、新能源、半导体、电子信息等领域。总体而言，富森美主要还是通过借助专业投资机构的行业资源、基金运作及专业投资管理经验，获取利润，提升盈利能力。

2021年富森美投资活动流出50.10亿元，其中2.92亿元用于产能等建设，47.18亿元用于理财等其他股权投资。

2022年5月，富森美与朝希资本合作设立股权投资基金。基金首期规模1.5亿元，基金将围绕新能源产业、电子信息及半导体产业上下游进行投资，寻求获得长期资本增值。

2022年5月，富森美子公司拟出资2120万参投宁波鼎寅芯股权投资合伙企业，成为有限合伙人，专项投资上海天数智芯半导体有限公司。天数智芯是中国通用GPU云端芯片及超级算力系统提供商。今年1月，富森美与控股股东、实际控制人刘兵拟共同参与认购新势力基金，富森美以自有资金认缴出资额为5000万元，关联方刘兵认缴出资额为2000万元。

2020年12月，富森美通过“县域贰号基金”“县域叁号基金”间接入股了九洲防控和四川九洲空管两家军工类企业。

富森美对家居家装行业的投资并不多，而且投资逻辑和红星、居然截然不同。

2020年8月，富森美投资云智天下成为股东之一，用智慧社区助力家居零售升级。云智天下从事智慧社区、场景大数据以及5G互联网运营业务领域的拓展，拟在创业板上市。

2022年1月，富森美、索菲亚等参投全宅智能家居企业欧瑞博，总投资金额达10亿元，是国内智能家居迄今单笔最高融资额。

2019年，富森美入股四川建南建筑装饰有限公司，持有51%的股权，并更名为成都富森美建南装饰。对建南装饰的增资控股，是富森美整合行业资源、打通家居建材零售与装修业务的一大探索。2021年富森美装饰装修工程收入大幅增长，营收约1.27亿元，占整体营收约8.24%。富森美对建南装饰的收购成绩初显。

近年富森美也在积极探索家居新零售业务，自主创立了多个品牌。

富森美曾言，要打造“新零售时代的中国版宜家”，并布局多个业态。2020年10月，富森美术馆开馆，打造“家居+艺术+空间”三位一体场景。同年12月，富森美首个线下新零售自营店“动物交响团”亮相，走高颜值、高性价比路线。2021年8月第二个新零售自营门店“焦糖盒子”开始试营业，面向年轻消费者打造生活方式门店和全新家居好物严选品牌。旗下另一家公司富小森主攻全屋智能，经销智能家居、智能家电、全屋智能等相关产品，而且已开出富小森智能家居体验店。

富森美走的是强运营路线，盈利能力突出，在西南建立了强大的影响力。

从红星、居然和富森美的投资布局来看，投资主要基于三方面。一是财务投资，依靠自己对家居产业的把控力，参投上市企业获取资金收益，并通过参投形成产业链上下游的合纵连横，加强和家居企业之间的粘性。第二个是布局前端家装流量入口，打造家居家装一体化，蓄力未来。第三个则是找到企业新增长驱动力，打开发展天花板。红星野心勃勃，居然稳扎稳打，富森美出奇制胜，每家企业发力方向不同，各领风骚，也冷暖自知。

注：以上投资包含上市公司股东对企业的投资

(文章来源：博骏传媒-公众号，侵删)