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    玻璃短期有压力 中期震荡市

    2018-04-27 16:40 中华建材网 责任编辑:佚名 浏览数: 手机访问:中华建材网

    我们的观点:短期看随着玻璃05补贴水终结,玻璃近的反弹基本结束,后市将重回去利润逻辑推动价格下跌。中期看旺季预期以及高成本生产线成本位附近的支撑,限制中期的下跌空间,因此中期来看1260-1300元/吨的09合约不宜过度看空,中期玻璃会是震荡市。

    我们的逻辑:

    一个月的玻璃反弹核心是补贴水。随着05合约即将进入交割月,玻璃补贴水逻辑已经终结。多头逻辑的极限也就是价格上涨的极限。

    后市逻辑再次转移到价格下跌去利润模式。当前北方烧煤生产线仍然维持300元/吨的毛利,现货市场供给端厂家高库存、高利润格局显然无法持续。在5月-7月底的淡季,高库存压力下,厂家被迫降价的概率越来越大。自清明节开始全国主流厂家已经开始2-3轮降价,大部分厂家降价空间达到80-120元/吨。但是并没有出现厂家库存大幅下降的情况。未来玻璃止跌需要有两大条件配合:厂家出货持续好转,库存持续下降;第二、盘面价格打到高成本生产线成本位以下。

    中期看,当前09合约离高成本线生产成本尚有100元/吨左右的空间,09合约存续期间持续低于1300以下的高成本位,有较大难度。因市场逻辑将转换为未来旺季备货的情况下,厂家出货好转,同时亏损情况下,厂家是否会检修超龄的窑炉。因此玻璃中期而言将会是震荡市。

    玻璃短期有压力 中期震荡市

    长期而言,由于房地产市场的弱势,未来玻璃将会是需求坍塌叠加成本坍塌,大趋势上玻璃仍将看空。

    我们的策略:

    玻璃09或将挑战1300元/吨,09合约将会弱势01合约,买01空09价差缩小至平水附近。

    一、补贴水终结多头逻辑到极限3月底玻璃FG1805合约贴水现货达到200元/吨,玻璃期货止跌并逐步反弹。近期玻璃05合约贴水小缩窄至20元/吨。随着现货下跌压力加大,FG1805持仓已经小于2万手,基本可以判定玻璃05合约补贴水的多头逻辑终结。玻璃近月补贴水是近一个月以来玻璃价格反弹的核心。3月23日,玻璃FG1805合约贴水现货达到200元/吨,这一贴水幅度是近年来的很大贴水幅度,在离交割只有1个月的情况下出现如此大的贴水,期货价格继续下跌的确有难度。此后玻璃期货价格开始止跌回升,修复贴水。

    玻璃现货方面,3月现货厂家强力挺价,整个3月沙河现货价格普遍上涨了40元/吨。挺价的目的是为了帮助冬储贸易商消化库存。此前冬储时厂家向贸易商承诺4月1日前的现货下跌由厂家承担。但是当时现货市场压力已经非常大,厂家库存创历史新高。毛利也达到近6年来的很高位。所以在4月1日以后部分厂家率先降价缓解自身库存压力。此后维持1年时间的玻璃厂家挺价联盟正式破裂,全国各地玻璃厂纷纷降价。在近一个月的时间大部分玻璃厂普遍降价幅度在80-120元/吨左右。

    随着厂家降价和期货价格的反弹,玻璃期货贴水现货的幅度大幅缩小,到4月19日FG1805合约贴水玻璃的幅度小缩窄至30元/吨左右。在现货存在较大压力的情况下,玻璃多头只能纷纷离场。到目前为止FG1805总持仓已经小于2万手,而盘面仍然有近5.4万吨仓单,基本可以判断玻璃本轮修复贴水行情结束了。多头逻辑的极限也就意味着价格上涨的极限。市场交易核心将转为去利润逻辑。

    (来源:中国玻璃网)

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